CryptoQuant：Bitcoin NUPL“周期时钟”仍为正值，或需更低宏观低点才见熊市底

链上分析称，Bitcoin（BTC）可能仍有下跌空间，因一项被称为“最干净的周期时钟”的指标暗示本轮熊市或仍需出现新的宏观低点。

据 Cointelegraph 报道，CryptoQuant 在周一发布研究称，BTC 供应的盈利能力地板正在逼近，并点名关注净未实现盈亏（NUPL）指标。

NUPL 衡量当前持币成本相对其上次移动价格的盈亏占比，当前读数为0.158，上一次见于2023年初。分析人士 TheChessOnChain 表示，将其平滑为30日与100日指数移动平均线（EMA）后，成为链上最清晰的周期时钟之一。

研究指出，NUPL 的100日EMA正缓慢向零以下的周期底部区域靠拢；历史上每当该均线跌破零，Bitcoin 往往形成周期底部，包括2011年末、2015年1月、2018年12月以及2022年11月的FTX底部。

CryptoQuant 也称，NUPL 历史上呈现“更高的低点”，因此未必必须跌破零线；未来可能出现两种路径：要么100日EMA再次下穿零线，要么成为首个未下穿零线即见底的周期。其未给出具体时间，仅称未来几周零线是“需要关注的水平”。

此外，近期多项链上反转信号与2022年相呼应，但市场普遍仍预期在多头重新占优前会出现新的宏观低点。CryptoQuant 撰稿人 Axel Adler Jr. 上周称，亏损供应量距离传统熊市结束对应水平可能仍差约两个月，投降更应被视为过程而非既成事实。