Delphi：新币中位数跌82%

Delphi Digital 发布《代币市场现状报告》称，本轮周期代币市场受结构性问题压制，包括代币按固定时间解锁、协议收入未有效回流持币者、空投演变为退出流动性来源。

据Odaily星球日报报道，自 2025 年 1 月以来，主要CEX新上线代币若上线当日买入并持有至今，1,000 美元平均仅剩约 500 美元；中位数跌幅达 82%，约 12%仍高于发行价。

报告称，在 400 多次解锁事件中，33 个样本里 28 个代币在解锁前后三周相对比特币表现跑输，平均造成约 7%的超额收益损失，多数解锁发生在 30 天内。

报告提到，部分协议通过 Fee Switch 回流收入，如 Hyperliquid 将手续费用于回购、Uniswap 销毁 1 亿枚 UNI、Jupiter 将 50%费用用于回购并锁定三年、Aave 通过 DAO 批准每周 100 万美元回购计划；但称回购未必覆盖解锁抛压。

报告还称，IBIT 等比特币相关 ETF 机构持仓同比增长 62%，顾问渠道增长 204%，主权基金与捐赠基金增长 228%，套利型对冲基金持续退出；BlackRock、Morgan Stanley 及 Mubadala Investment Company 等长期资金增加配置。