招商银行发布最新研报指出：日本央行于12月19日宣布加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。尽管市场普遍预期日央行在后续加息节奏上将保持高度克制，但日元流动性的趋势性逆转与日债市场的潜在风险，仍将对全球金融条件构成持续压制。
一方面，日元套息交易可能发生持续性逆转，长期压制全球资产流动性。截至2024年末，全球仍有约9万亿美元规模的资金以低息日元作为融资来源。随着美日利差逐步收窄，这部分庞大的流动性未来或将稳步收缩，从而对依赖此类资金的全球资产价格形成长期压力。
另一方面，日本国债风险存在进一步发酵的可能。短期来看，高市早苗政府已批准规模相当于名义GDP 2.8%的补充财政预算；长期而言，日本计划将国防开支提升至名义GDP的3%，并实施永久性消费税减免。这种在经济周期相对敏感时期的财政扩张立场，可能加剧市场对日本债务可持续性的担忧，推动中长期日债收益率陡峭上行，加速收益率曲线陡峭化进程。（来源：金十数据）
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