Bitwise顾问Jeff Park近日发布分析指出，当前比特币市场的整体结构尚未形成持续上涨的坚实基础。主要压力来源于两方面：一是长期持有者（OG）仍在陆续减持，二是交易所交易基金（ETF）和数字资产信托（DAT）的资金流入需求同步放缓，两者共同抑制了价格的上行动力。
与此同时，Jeff Park强调，比特币若想启动新一轮行情，必须实现隐含波动率的持续攀升，尤其是向上的价格波动。回顾11月，他曾提出“要么波动，要么死亡”的观点，并指出当时市场首次出现异常突破信号，波动率一度回升带来希望。但过去两周情况再度转变，隐含波动率全面受到压制，已从11月下旬的63%高位回落至目前的44%。
对投资者的影响：
1. 短期市场可能继续处于震荡或承压状态，需警惕波动率低迷带来的流动性下降与方向不明。
2. 长期持有者减持与机构需求放缓，反映市场信心仍待修复，投资者应关注资金流向与持仓结构变化。
3. 波动率能否重新回升成为关键观测指标
