10x Research研究主管Markus Thielen：比特币“四年周期”仍有效，但核心驱动逻辑已转变
10x Research研究主管Markus Thielen在最新采访中深入剖析了比特币的市场周期。他指出，比特币历史上在2013年、2017年和2021年触及价格峰值的“四年周期”规律依然存在，但其核心驱动因素已发生根本性变化，不再单纯锚定于区块奖励减半这一事件。
当前市场动能解析：机构主导与流动性制约
Thielen分析称，尽管今年市场普遍预期在美联储降息背景下比特币将走强，但实际涨势乏力。这主要是因为加密市场的结构已变：机构投资者已成为市场主导力量，但其决策相较于以往的个人投资者浪潮更为谨慎和宏观依赖。当前，美联储政策信号不明朗，整体金融环境流动性呈现趋紧态势，这导致机构资金入场节奏显著放缓。市场缺乏持续且大量的增量资金支持，价格难以形成有效突破，上涨动能因此削弱。
未来行情展望：震荡整理取代抛物线上涨
基于以上判断，Thielen认为，在宏观流动性未出现显著改善之前，比特币市场更可能进入一个区间震荡与横盘整理的阶段，以时间换空间，等待更明确的宏观信号。市场需要适应这种由机构主导、受宏观流动性深刻影响的新范式，而非期待立即重现以往那种剧烈的抛物线式上涨行情。
尾部批注对投资者的影响： 此分析提示投资者需更新对比特币周期的认知框架，将关注重点从单纯的“减半”事件转向更广泛的宏观经济流动性与机构资金流向。它意味着短期交易策略可能需要更注重区间操作，降低对短期暴涨的预期；而对于长期投资者而言，理解市场结构性变化有助于在震荡期保持定力，并关注流动性转向的关键信号。
