摩根大通分析师深度解析：MicroStrategy（股票代码 MSTR）的抗压表现对比特币近期价格的影响，已超越比特币矿工活动成为更关键因素。尽管这家全球最大的比特币持有公司尚未启动抛售，但全球比特币矿工正面临日益加剧的卖出压力，这成为市场关注焦点。
摩根大通董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou及其团队在最新报告中明确指出，近期比特币价格持续承压主要来自两大源头：一是比特币网络算力与挖矿难度出现下降，二是围绕MicroStrategy的最新市场动态与预期。
报告分析，算力与挖矿难度下降反映了双重压力：其一，中国在私人挖矿活动反弹后再次重申对比特币挖矿的禁令；其二，由于比特币价格处于低位且能源成本居高不下，利润受到严重挤压，导致中国以外的高成本矿工陆续退出市场。
分析师进一步说明，虽然算力下降在理论上可提升剩余矿工的收益，但“比特币价格目前仍持续低于其生产成本”，这为整个比特币市场带来了显著的抛售压力与下行风险。
值得注意的是，摩根大通已将比特币的生产成本预估从一个月前的9.4万美元下调至9万美元。此次调整基于0.05美元/千瓦时的基准电价进行测算，报告强调，对高成本矿工而言，电价每上涨0.01美元/千瓦时，其生产成本将大幅增加1.8万美元。
报告总结称：“在电价高企和比特币价格低迷的双重挤压下，部分高成本矿工近几周已被迫出售比特币储备，这对市场流动性及价格走势形成直接冲击。”
尾部批注对投资者的影响：
此类批注通常提炼报告核心观点与风险提示，能帮助投资者快速把握影响比特币价格的关键变量（如矿工抛压、生产成本、监管动态等），辅助其判断市场趋势、评估持仓风险，并在波动环境中调整投资策略。同时，权威机构的成本预估与因素分析也为投资者提供了估值参考与决策依据。
