11月18日，知名加密资产做市商Wintermute发布市场观点指出，近期加密货币市场的下跌行情，更多是由宏观经济因素驱动的阶段性抛售，而非行业内部出现结构性断裂。
当前市场中的高杠杆仓位已得到有效清理，来自美国监管与政策层面的压力也已基本明朗。与此同时，围绕巨鲸地址的季节性行为模式以及年底资金流动等因素，共同解释了近期市场波动的主要成因。
从宏观流动性环境来看，全球范围内的宽松货币政策仍在延续，美国的量化紧缩政策预计将于下月告一段落。刺激经济的手段与渠道依然保持畅通，市场流动性有望在明年第一季度获得改善，整体环境依然保持积极态势。这一宏观背景并不支持长期熊市的判断。
鉴于当前市场主要由宏观经济因素所驱动，下一个推动市场上涨的催化剂更可能源自政策动向与利率预期的变化，而非加密货币领域内部的资金流动。一旦主流法币对（如美元兑其他主要货币）重新展现强势，加密市场有望迎来更广泛的复苏行情。
对投资者的影响分析：
该观点若成立，则暗示投资者应更关注宏观经济指标与央行政策动向，而非仅聚焦于加密货币内部消息。仓位清理与压力出清可能意味着市场已接近阶段性底部，为长期投资者提供了布局机会。流动性的预期改善也提示投资者保持耐心，避免在市场恐慌中盲目抛售，可考虑在流动性回暖前逐步建仓。
