Arthur Hayes：ETF 和 DAT 资金流入局面结束，若流动性无法覆盖比特币必须下跌

尽管美元流动性自4月9日起持续收缩，但受ETF资金流入与DAT积极买入的双重推动，比特币仍一度逆势上涨。
然而，当前这一支撑局面已基本结束。
现有市场基调难以吸引机构投资者持续增持ETF，
同时多数DAT交易价格已低于其mNAV，投资者正逐步回避此类比特币衍生证券。
若相关资金流入无法有效对冲负流动性压力，
比特币将面临下跌压力，以反映市场对美元流动性可能进一步收缩、或未能如政策承诺般快速增长的短期担忧。

对投资者的影响分析：
市场情绪趋于谨慎，ETF和DAT等衍生品吸引力下降，可能削弱机构资金支撑；
流动性收缩预期加剧价格波动，投资者需警惕短期下行风险并关注流动性政策动向。