比特币S2F模型预测22.2万美元峰值，但机构需求已超越减半影响
比特币库存-流量（S2F）模型作为最受关注的估值框架之一，曾预测本轮周期价格峰值将达222,000美元。然而Bitwise欧洲研究主管André Dragosch指出，该模型仅聚焦供给端减半机制，却未纳入需求变动因素，投资者需谨慎参考。
Dragosch进一步强调，当前机构通过ETP及企业财库持有的比特币规模，已是最近一次减半后年化供应缩减量的7倍以上。这意味着需求力量正显著重塑市场格局。
随着比特币ETF、ETP等投资工具持续引入资金，价格已获得稳固支撑，并维持在10万美元关键水平上方。机构参与度的提升推动市场结构走向成熟，但关于比特币是否见顶或仍存上涨空间的讨论，仍在投资者与分析师间持续发酵。
对投资者的影响：
1. 需认识S2F模型忽略需求波动的局限性，避免单一依赖历史数据预测价格；
2. 机构资金流入正成为比减半更重要的价格支撑因素，应关注ETP持仓等需求指标；
3. 市场成熟化可能降低价格波动性，但同时也加剧对顶部判断的难度，需综合多维度数据决策。
