中金研报深度解读：美联储“快-慢-快”三阶段降息路径全解析
核心观点：中金公司最新研报预测，美联储降息周期将呈现“快-慢-快”三阶段特征，2025年第四季度启动首轮快速降息，2026年上半年节奏放缓，下半年再度加速。这一政策路径预计将推动全球宽松交易主线，对美元及各类资产价格产生深远影响。
详细路径分析：
第一阶段（2025Q4）：降息节奏较快，预计连续降息3-4次，开启宽松周期。
第二阶段（2026H1）：降息步伐明显放缓。随着通胀压力持续上行，美联储需要在经济增长下行与通胀上行风险之间寻求再平衡，因而难以维持快速降息节奏。在此期间，美联储可能通过停止“缩表”操作来安抚金融市场情绪。
第三阶段（2026H2）：降息节奏预计将再次提速。这一转变主要基于两大关键因素：一是美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月届满，特朗普政府大概率提名更为鸽派的继任者；二是此前关税政策对通胀的推升效应可能逐步减弱。这两大因素将为美联储重新加快降息节奏创造政策空间。
宏观影响总结：中金研报认为，未来一年美联储政策宽松已成为大势所趋，宽松交易将成为全球市场主导逻辑。这一趋势预计将推动美元指数贬值，总体上对中外股票、债券、大宗商品及黄金等各类资产价格形成利好支撑。
对投资者的影响批注：
1. 资产配置机遇：宽松预期下，全球风险资产有望受益，投资者可关注股债商金的轮动机会；
2. 汇率波动风险：美元贬值趋势可能提升非美资产吸引力，但需警惕汇率波动带来的额外风险；
3. 政策时机把握：三阶段降息路径为投资者提供了明确政策窗口，需关注2025Q4、2026H1和H2三个关键时点的资产表现；
4. 政治因素考量：2026年美联储领导层更迭可能带来政策不确定性，投资者需提前布局应对潜在市场波动。
