中金研报解读最新美联储会议：“风控式”降息整体符合预期，点阵图预示年内或将再降息两次，但内部分歧明显。
一方面，点阵图显示多数委员预计年内仍有两次降息，但深入分析19位票委的投票分布可见：9人支持再降息一次或更少，9人支持降息两次，另有1人异常预期再降125个基点（市场推测或为米兰分行，实际可能性极低）。值得注意的是，若非这一极端预期拉低平均值，以中位数呈现的“点阵图”结果——即再降息一次或两次——实际处于胶着状态，与当前期货市场对10月及12月降息概率超80%的预期基本吻合。
另一方面，2026年利率路径的分歧更为显著：点阵图中位数仅反映一次降息，远低于期货市场所计价的三次降息预期。然而，由于明年将面临鲍威尔主席及多位委员任期换届，市场并未对明年政策路径作出过度反应，整体观望情绪较浓。
批注：上述内容对投资者的影响：
1. 短期利率预期趋于稳定，但需警惕点阵图内部分歧带来的不确定性；
2. 2026年预期与市场存在落差，提示长期利率路径可能波动；
3. 换届因素可能增加未来政策变数，投资者需保持灵活应对。
