道明证券（TD Cowen）分析师Lance Vitanza在周二的报告中指出，部分将比特币作为财库资产配置的上市公司正面临市场吸引力下降的问题，其股价已跌破关键支撑位，反映出投资者信心可能出现动摇。
报告显示，在该投行持续追踪的13家持有比特币的上市公司中，有4家企业的股价相对于其账面比特币价值出现“显著折价”。这些公司包括Semler Scientific（折价4%）、Sequans Communications（折价25%）、DDC Enterprise（折价18%）以及Bitcoin Treasury Corp（折价18%）。
这类公司多数借鉴了MicroStrategy的财库策略模式，通过将企业资金配置为比特币，并以“每股比特币持有量”作为估值和业绩宣传的核心指标。然而今年以来，上述四家公司虽持续增持比特币，但其股价表现未能同步跟上，反而出现明显折价。
这四家公司目前总计持有价值约11.5亿美元的比特币，但股价持续低迷限制了其融资能力。由于无法继续以合理估值发行普通股进行再融资，它们难以像MicroStrategy那样通过增发股票购买更多比特币，进而提升每股比特币含量并获取潜在溢价收益。
对投资者的影响：
1. 股价相对比特币价值出现折价，可能暗示市场对其财库策略可持续性质疑；
2. 融资能力受限将影响公司继续增持比特币和维持运营的能力；
3. 投资者需警惕此类公司可能面临的流动性压力与比特币价格波动的双重风险；
4. 长期来看，若比特币价格未能上涨，高折价状态可能持续甚至加剧，影响股东回报。
