德意志银行最新ETF深度分析报告揭示：海外投资者正以“前所未有的速度”大规模削减美元风险敞口，其在配置美国股票及债券资产时，愈发倾向于采用货币对冲策略。
该行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯援引超过500只基金的数据指出，这是近十年来首次出现美元对冲型ETF资金流入规模超越非对冲型基金的现象。这一结构性转变显示，尽管国际资金仍在持续流入美国市场，但其投资行为已发生根本性变化——投资者更倾向于规避汇率波动带来的额外风险。
萨拉维洛斯进一步分析称，这种大规模对冲操作，或可解释为何即使在国际资本重新回流美国资产（此前特朗普关税政策曾引发市场震荡）的背景下，美元汇率仍持续承压。市场原先普遍预期，贸易紧张局势可能削弱全球资本对美股、美债及美元本身的兴趣，然而当前的对冲趋势正在重塑资本流动与汇率间的传统关联逻辑。
他在报告中强调：“外汇市场层面的结论非常清晰：外国投资者或许仍在回归美国市场（尽管步伐有所放缓），但他们拒绝同时承担相应的美元汇率风险。每买入一单位美元对冲型资产，即伴随等额外汇卖出操作以彻底规避汇兑风险。这种集体性对冲行为，正在实质性地压制美元买盘，形成‘资本流入而汇率走弱’的悖论局面。”
对投资者的潜在影响：
- 汇率风险对冲成本需纳入收益评估，可能侵蚀部分回报；
- 美元长期走势或因结构性需求变化而承压，需重新评估美元资产配置策略；
- 对冲行为本身可能加剧市场波动，需关注流动性及对冲工具风险；
- 全球资产配置逻辑生变，需更注重跨境投资中的货币风险管理。
