Coinbase Institutional报告：数字资产国库公司（DATs）竞争加剧，mNAV压缩现象凸显
据The Defiant及Coinbase Institutional发布的9月《Monthly Outlook》报告显示，数字资产国库公司（DATs）已从早期的轻松获利阶段，转入更为激烈的市场竞争周期。随着DAT数量持续增多、监管约束与执行风险上升，早期因稀缺性带来的溢价逐渐消退，相关公司的市值与加密资产净值比率（mNAV）普遍出现压缩。报告指出，目前仅具备严格战略纪律与高效执行力的参与者更有可能在竞争中存活。
第三方数据进一步显示，在17家持有ETH的上市公司中，已有4家出现mNAV为负的情况，即公司市值低于其所持有的加密资产价值，其中包括SharpLink与The Ether Machine等企业。此外，GalaxyDigital也在早前警示，企业大规模将加密资产纳入资产负债表的趋势，可能加剧整体市场的波动性与脆弱性。
对投资者的影响：
1. 需更谨慎评估DAT类公司的真实价值与风险敞口；
2. mNAV为负可能预示市场低估资产，但也反映公司运营或治理存在隐患；
3. 监管与执行风险升高，投资者应关注企业战略合规性与资金管理能力；
4. 市场脆弱性增加或导致加密资产价格波动加剧，影响短期投资回报。
