为什么 2100 万美元的赌注说美联储可能会降息 50 个基点震惊加密货币市场。
市场对 9 月 17 日联邦公开市场委员会决定的宽松政策定价约为 30 个基点，分为基本情况下调 25 个基点和较小的尾部 50 个基点。
如果利率下降 50 个基点，比特币可能会回到历史高点。
根据芝商所的 FedWatch 工具，截至美国中部时间 9 月 10 日上午 7：30，加息 25 个基点的概率接近 90%，50 个基点的概率约为 10%，不变的概率接近于零，隐含降息幅度约为 27 至 29 个基点。
此外，Polymarket 的 2100 万美元预测合约进一步倾向于潜在的降息 50 个基点。预测集中在 81% 左右，25 年为 17%，3% 为按兵不动，相当于约 28.8 个基点的宽松。
在过去两个月里，该决定的背景发生了重大变化。
美国劳工统计局的基准显示，截至 2025 年 3 月，美国创造的就业岗位比最初报告的少了约 911,000 个，这是自 2009 年以来最大的下调幅度。
根据美国劳工统计局的数据，通胀进展从指标来看并不均衡，根据美国劳工统计局的数据，8 月份核心 CPI 同比接近 3.1%，7 月份核心 PCE 为 2.9%。
美国国债曲线的前部反映了一条宽松的道路，而长期债券仍受期限溢价和财政动态的锚定。
路透社策略师的一项民意调查指出，到年底曲线将更加陡峭，两年期国债收益率在 12 个月内约为 3.40%，十年期国债收益率接近 4.25%，这意味着 20 个基点的利差接近 85 个基点。克利夫兰联储经济学家将名义中性政策利率定为接近 3.7%，这意味着即使在下调四分之一至半个百分点后，政策仍将保持在中性以上。
公告发布前的近期催化剂可以移动分配。根据联邦日历，生产者价格将于美国东部时间今天上午 8：30 公布，消费者价格将于美国东部时间 9 月 11 日上午 8：30 公布，零售销售将于美国东部时间 9 月 16 日上午 8：30 公布。
PPI 为 -0.1，这推动了 CME 对 50 个基点的预测小幅上调至 10%，尽管 Polymarket 的赔率略有下降至 16%。
其他发布可能会改变 25 国债与 50 国债的拆分以及风险资产的近期基调，特别是通过两年期国债收益率和美元。
9月下调25个基点
基本情况是将利率下调 25 个基点至 4.00% 至 4.25% 的目标，并加上平衡的 SEP，仍然是市场默认。华尔街预测倾向于四分之一个基点，2025 年将再降息两到三次，随着增长迹象的放缓，这些点阵可能会反映出进入 2026 年的浅路径。
在这种情况下，利率市场往往会适度上涨，两年期国债在一到三天内下跌约 10 至 20 个基点，十年期国债持平至 10 个基点，美元下跌约 0.3% 至 0.8%。
根据之前的联邦公开市场委员会（FOMC）日行为，股市通常会关闭新闻发布会的基调，而不是仅仅声明，如果不强调衰退风险，SPY将上涨约0.3%至1.2%。
对于加密货币来说，实际收益率的下降和美元疲软在短期内对 BTC 和 ETH 有利，涨幅约为 1% 至 3%，尽管单次降息对流动性路径的影响要小。
50 个基点的降息或维持
在美国劳工统计局修订后，上行宽松情况，即将 50 个基点的“保险”下调至 3.75% 至 4.00%，可能性增加。在劳工数据疲软后，渣打银行呼吁 9 月份加息 50 点，而美国银行预计 9 月和 12 月将加息 25 点。
如果委员会将更大的举措与将其视为风险管理而不是激进周期开始的措辞结合起来，则曲线可能会更快地变陡。鉴于粘性期限溢价，两年期国债将在未来一到三天内下跌约 25 至 40 个基点，十年期国债将在 5 至 15 年内下跌，美元下跌约 0.8% 至 1.5%。
从历史上看，在更大规模的宽松情景下，股市的初步涨幅更强劲，使 SPY 处于 0.8% 至 2.0% 的区间，如果新闻发布会强调对增长的担忧，则存在抛售消息的风险。
如果股市将此举解读为增长恐慌而不是流动性步骤，那么宽松政策和美元走软（约 2% 至 5%）将带来更干净的动力，比特币和以太币将受到缓解。
鹰派意外，仅提供指引的维持，仍然是一个低概率的结果。如果 CPI 和 PPI 带来上行意外，这种分布就会扩大。在这种情况下，两年期国债将上涨约 10 至 20 个基点，美元将上涨 0.4% 至 1.0%，SPY 将下跌 0.8% 至 1.8% 区域，BTC 和 ETH 将下跌 2% 至 5%，因为实际收益率上升。
对联邦公开市场委员会会议前后可预测的价格走势的研究表明，指导通道推动了大部分反应，而不仅仅是利率数据本身，这表明需要密切关注 SEP 路径和鲍威尔的劳动力描述。
跨资产上下文为这些路径添加了途径
由于降息可能性的坚定和政治增加了额外的买盘，黄金本周的交易价格创下历史新高，而中东的油价仍然对头条敏感，相对于之前的飙升有所收缓。
由于放松押注，比特币在 8 月中旬创下 124,000 美元附近的历史新高，使加密货币磁带对下周美元方向、实际收益率和增长语言的混合保持敏感。即使两年期利率下降，期限溢价的粘性也可以限制十年期的下行空间，从而限制长期资产的兴奋程度。
9 月之后的未来路径取决于增长数据、劳动力修正和通胀组合。市场和预测者认为 2025 年将降息两到三次，2026 年下滑速度将放缓，这与民意调查的 12 个月、两年和十年锚点相吻合。
如果增长减弱，概率质量会向更大的前荷载移动。
如果通胀再次加速，政策辩论将转向对核心利率接近 3% 的容忍度，而不是迅速回到 2%。克利夫兰联储的中性估计提供了一个简单的框架：即使在第一步之后，政策仍保持在中性之上，可以防止金融状况崩溃，这对风险资产的路径比第一步本身更重要。
决策日清单跟踪了 2025 年和 2026 年与 6 月的点、有关劳动力降温或恶化的措辞、两年期国债收益率的第一个小时轨迹以及美元最初的走势。
这些项目将决定结果是带有警告的削减还是与修订后的劳动力情况相关的更大的重新校准。
